本文共 2990 字，大约阅读时间需要 9 分钟。

这节内容主要是整理一些合约的规则与期权的术语。

如果现在还看不太懂下面这张期权的各种数据，看完下面对各种术语的解释就可以看懂了。

1.Types of Options （期权的种类）

期权的种类有两种，一种是 call option (认购期权，也称看涨期权)，另一种是 put option（认沽期权，也称看跌期权）。call option 是可以在一个规定日期之前以一个固定的价格买入或者持有多头头寸的权利；put option 是可以在一个规定日期之前以一个固定的价格卖出或者持有空头头寸的权利。

注意期权和期货合约的区别，期货是双方都需要遵守明确的义务，到期日时，卖方必须送货，买方必须收货；而在期权中，到期日时，call option 的买方可以选择以行权价买入也可以选择不做任何操作，put option 的买方可以选择以行权价卖出也可以不做任何操作，而对应call option 和 put option 的卖方则必须接受买方的任何操作，所以说在期权交易中，所有的权利在买方手里，所有的义务归于卖方。

2.Underlying（标的物）

标的物，简单地说，标的是根据期权合同条款买卖的证券或商品。如果期权合约是直接从银行或者其他交易者那里购买的，那么可以根据买方进行自定义购买数量；如果期权合约是从交易所购买的，那么对标的物的购买需要按照交易所的规定进行，如股票期权规定为 100股一手，那么一个股票 call option 的持有者就有按照行权价购买100股的权利。

3.Expiration Date or Expiry (到期时间)

到期日是指期权的所有者必须做出最终决定的日期，在 call option 的情况下是买进，在 put option 的情况下是卖出。期权合同期满后，期权合同项下的所有权利和义务即告终止。

在许多股票期权交易所，股票和股票指数期权的到期日是到期月份的第三个星期五。 虽然股票期权的到期日相对统一，但期货期权的到期日可以根据标的商品或合约的不同而有所不同。对于农产品或能源产品等实物大宗商品的期货，交割期限可能需要几天。因此，实物商品的期货期权往往会在期货合约到期前几天甚至几周到期，最常见的是在期货合约到期前一个月到期。三月期货合约的期权将于二月到期；七月份期货合约的期权将于六月份到期。一个交易者需要咨询交易所来确定确切的到期日，这是由交易所规定的。 欧式期权只能在到期时选择是否行权，而美式期权则可以在到期之前的任意时间选择行权。

4.Exercise Price or Strike Price (行权价)

行权价是指当期权持有人选择行使其买卖权时，按照标的期权约定的交割价格。如果期权被行使，call option 的持有者将按照行权价进行购买；put option 的持有者将按照行权价卖出。在期权交易所进行交易的行权价格由交易所设定，通常以相等的大小间隔，如 65$，70$，75$，80$。

5.Exercise（行权）and Assignment（分配）

根据标的物的不同，当对一个期权合约进行行权后，它的结算方式也不同，一般分为三种：

settlement into Physical Underlying（结算为实物标的）

如果看涨期权进入实物期权，那么行使者支付了行使价格，作为回报，他获得了实物期权。如果看跌期权以实物形式交割，那么行使者将获得行使价格，作为回报，他必须交割实物期权。股票期权总是以实物为基础。

settlement into a Futures Position（结算为期货头寸）

如果一个期权的结算方式为期货的头寸，那么就可以看做是以行权价格卖出或者买入期货合约，随之而来的就是期货的交易方式，存入一笔保证金，同时获得行权价带来的浮盈。

settlement into Cash（结算为现金）

这种结算方式的对象一般是指数类型的合约，因为运输指数或者分配指数下的各种合约都是不实际的， 所以最后的结算就是行权价格与标的物最后的价格之间的差值。

6.Option Price Components（期权价格的组成）

期权的价格可以分成两部分：Intrinsic value (内在价值) 和 Time value (时间价值)。

内在价值体现在当前标的物的价格与行权价格之间的差值。如一个 call option 的行权价格为 400$，而当前标的物的价格为435$，那么它的内在价格就是 35$，如果当前标的物的价格为390$，那么它的内在价格就是0，因为当前可以以比行权价格更低的价格买入，所以它的内在价值就没有了，所以期权的内在价值的范围是 [0,\infty) 。内在价值是独立于到期日的，就算这个期权明天到期，它的内在价值还是按照上面的计算方式计算。那么怎么衡量它在时间上的价值呢？ 通常，期权的价格要比内在价值还要高一点，原因就是时间价值的存在。能在一个月与两个月的时间之内行使行权价自然它们的价值是不一样的。如一个标的期货价格是 435$，而它的的400$ call option 价格是50$，这50$ 就包括了35$ 的内在价值和15$ 的时间价值。

7. In the money（价内期权） , at the money（平价期权） and out of the money（价外期权）

根据期权行权价和标的物当前价格之间的关系，又可以将期权分为不同状态：

价内期权指的是当期权的内在价值是正值时，平价期权指的是行权价等于标的物价格时，价外期权则是当内在价值为零时。

8.Automatic Exercise（自动行权）

为了避免 in the money 的期权过期而未及时行权，很多交易所会设置自动行权的政策。自动行权时，一般不同交易所会对 in the money 的期权设置不同的阈值，有的 0.05，有的0.03。如果达不到这个阈值，交易者同样可以发出一个 exercise notice (行使通知 )来进行交割；相仿情况，如果达到了这个阈值，但是交易者不想进行交割，那么就可以发出一个 do not exercise notice (不行使通知)来避免自动行权。

9.option margining（期权保证金）

在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。

期权的买方不支付，此外期权保证金计算国际上大多采取SPAN(Standard Portfolio Analysis of Risk)即标准组合风险分析系统，SPAN是一种保证金计算系统，能根据期货/期权的预期风险来计算保证金，它能灵活的根据不同的市场因素(如波幅、标的指数)来度量风险。

下面再看一下文章开头的豆粕合约基本上就可以有一个直观的认识了。

转载地址：http://ibklf.baihongyu.com/